原油數據機構 Crude Oil Data Agency

EIA 的重要性

EIA (Energy Information Administration),即美國能源資訊管理局。是美國能源部的研究機構,EIA收集、分析和傳播獨立和公正的能源資訊,以促進良好的政策制定。

EIA 發佈週、月、年度報告,包括能源的生產、儲備、需求、進出口和價格等各個方面。同時對上述各項內容提出分析意見並對當前關注的各種問題作專題報告。

EIA 原油市場週報(WPSR)每週三發佈,是國際油市最重要、最權威,同時也是發佈頻率最高的原油基本面資料,如有關資料超出市場預期,會對國際油價產生重大影響。

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除了EIA原油市場週報以外,市場還高度關注EIA其他的報告和資料,包括:

EIA月報

EIA短期能源展望報告,即市場通常所說的 “EIA月報” (Short-Term Energy Outlook, STEO),報告每月上旬發佈,報告包括美原油及布蘭特原油價格預測,美國汽油價格預測,美國原油產量、庫存、進口資料的預測,並對當期重要的資料異動和交易主題做出專業分析和點評,是國際油市最重要的基本面資料之一。

EIA月度能源評論

每月下旬發佈,報告包括美國、全球和OPEC的能源生產總量、消費量和貿易量的統計資料,以及對全球原油供應、需求和國際油價的預測資料。

EIA年度能源展望報告

報告每年年初發佈,報告包括國際油價預測,美國原油產量、庫存、進口、需求資料的預測。

EIA國際能源展望報告

每年第三季度發佈,報告包括美原油及布倫特原油價格預測,國際原油供應、需求、庫存資料的預測,並對當期重要的資料異動和交易主題做出專業分析和點評。

美國EIA庫存資料發佈時, 原油投資人應該如何佈局?

美國能源資訊署 EIA原油庫存報告是國際油市最重要、發佈頻率最高的基本面資料,揭示了美國這個全球最重要的原油生產和消費國最新的原油基本面變動情況,資料發佈後,如果與市場預期值差異較大,將會帶來國際油價短時劇烈波動。

EIA 的資料發佈常規是週三,此前會發佈的資料和事件包括:

  • 前一週週五的貝克休斯美國鑽井平台數
  • 美國商品期貨委員會CFTC原油持倉數據和美國商品期貨委員會CFTC美元指數持倉資料

兩個指標將直接影響到週三之前國際原油市場的基本交投氛圍。

  • T-2日發佈的美國庫欣原油庫存數據
  • T-1日發佈的美國石油協會API原油/汽油/精煉油庫存數據

兩個指標是最重要的 EIA 前瞻資料,將會直接影響到市場對當日 EIA 主流預期。

API

API (American Petroleum Institute),即美國石油協會。是美國工業主要的貿易促進組織,又是集石油勘探、開發、儲運、銷售為一體的行業協會性質的非營利性機構。API 的主要宗旨是“通過影響公共策略以有力有效的支持美國石油天然氣產業”,同時API制定的 500 多個行業標準及建議覆蓋石油天然氣各個領域。

API 成立於1919年3月20日,是制定標準的組織,有近 400 家企業會員,分別從事石油勘探和生產、運輸、煉油和銷售。API 有著長期制定石油測量標準的歷史,API 的石油測量委員會(COPM)所制定的測量標準,在相關國際標準制定中發揮了重要的作用。實際上,許多石油國際測量標準都是以 API 標準為基礎制定的。

IEA

IEA (International Energy Agency),即國際能源署。總部設於法國巴黎的政府間國際組織,由經濟合作與發展組織(OECD)為應對能源危機於 1974 年設立。起初致力於預防原油供給的異動,同時提供國際原油市場及其他能源領域的統計情報。國際能源總署對28個成員國起到了政策顧問的作用,也為一些非成員國,例如中國,印度和俄羅斯等國進行工作。

該組織目前的委託責任拓展並集中在良好的 “3E” 能源政策,即能源安全、經濟發展以及環境保護。

國際能源署成員國要求總原油庫存保持在至少相當於前一年 90 天淨進口量的水平。

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原油觀察指標 Crude Oil Observation Index

原油價格觀察指標/原油庫存/原油供需/美國鑽油井數量/原油技術分析 - 元富期貨李佳舫(元富期貨說說兒)

原油供需

原油供需看生產量與消費量

供需方面以觀察美國為主,主因美國的總用油需求佔全球超過20%,而近幾年來原油供給變化最多的就是美國,因此建議可以觀察EIA每週所公布的美國國內原油產量與消費量。

然而,價格所反映的往往並非絕對值上的變化,而是指標中「動能」上的變化,因此將其供給與需求間的差距(淨需求),轉換成年增率,即為下頁右圖之柱狀體。當指標零軸以上為淨需求動能增加,零軸以下為淨需求動能減少。

美國原油需求/美國原油生產量 - 元富期貨李佳舫(元富期貨說說兒)

美國的原油需求、供給同步減緩。

美國原油需求/WTI輕原油價格 - 元富期貨李佳舫(元富期貨說說兒)

美國二疊紀產區供給不斷增加,造成淨需求受到壓抑,長期來看,美國供給仍將持續增加,淡旺季將影響淨需求動能波動更為顯著。

資料來源:EIA│ 2022.06.06

原油庫存

EIA原油週庫存量

EIA原油庫存數據是由 EIA 每週三定期發布,其公布時間為每週三晚間22:30(冬令時23:30)。該數據測量了每週美國公司的商業原油庫存的變化,若庫存水平低於預期,則利多原油;若庫存水平高於預期,則利空原油。

單純觀察原油庫存數據走勢,為分析原油的方式之一,EIA 每週公布的美國原油總庫存量以及其週變動,左下圖可看出目前庫存位於低檔區,顯示當原油供給大幅減少,供不應求時,原油價格明顯上漲。

經過統計分析後,庫存與原油價格兩者的負相關係數為 -0.58,有較高的負相關,而將庫存換算成年增率時(下圖右),則可發現庫存循環約 4 年一次,而走勢亦與油價呈現反向,近期庫存年增率呈現遞減,油價有可能持續高檔整理。

原油庫存與原油價格相關係數 - 元富期貨李佳舫(元富期貨說說兒)

API原油週庫存量

API原油庫存是美國石油協會(API) 每週二發布美國原油、汽油和蒸餾油庫存的原油庫存水平,該數據顯示現在有多少石油庫存和產品,因此可以了解供應將持續多久。該數據按照產品和地區反映美國石油需求,同時監控美國原油生產和原油進口及成品油。API原油庫存公布時間為台灣時間每週三凌晨 04:30(冬令時為5:30)。

原油庫存資料是每週統計公報(WSB) 中最重要的資料。美國原油庫存及變動,是反映美國原油市場基本面的重要高頻指標,如果與市場預期差異較大,會對國際油價走勢產生重大影響。同時,也是 EIA原油庫存資料的領先指標。

API原油庫存 - 元富期貨李佳舫(元富期貨說說兒)

資料來源:API│ 2022.06.06

API庫存數據與EIA資料區別是什麼?

兩個資料的主要區別在於:

  • 發佈機構的背景不同,API 屬於民間行業協會,EIA 屬於官方統計機構
  • 樣本數量不同,API 僅監測 API 會員單位的庫存變動情況,EIA 的樣本數量更大
  • API 與 EIA 統計時段和統計方法也不同,各有特點

EIA 資料統計機構更具有權威性,樣本數量更大,被市場認為是更能夠反應美國原油基本面的資料,對國際油價的影響力更大。API 資料作為一個重要的補充資料,能夠讓投資者更全面的把握美國原油基本面狀態,更重要的是,API 數據在 EIA 之前發佈,被市場認為是預測EIA資料最權威的前瞻資料。
另外,由於 API 數據的發佈時段為 04:30 或 05:30,絕大多數國內投資人不會參與 API 資料即時行情的交易,所以 API 資料對於國內投資人的現實意義主要是作為 EIA 數據的指引。

庫欣原油庫存量

每週 API 資料發佈之前,還有一個重要的前瞻資料,即為 Genscape 庫欣原油庫存數據。Genscape 是美國知名的原油諮詢及情報機構,每週二固定發佈美國頁岩油產地,同時也是 NYMEX 原油交割點庫欣地區之庫存資料。

庫欣是全球交易量最大的原油期貨美國 WTI原油期貨的主要交割地,且擁有世界最多的儲油罐,儲存容量相當於全美總存儲量的 13% 左右。美國幾條重要的輸油管道皆在此地匯聚。庫欣地區亦是 WTI原油的定價點(Price points)。

WTI原油期貨合約交割條款中,原油的交割須通過庫欣的管道或儲油設備運輸,同時符合 NYMEX 對含硫量、API、黏度、雜質含量品質要求的油品均能庫欣交割。也就是說:庫欣地區原油庫存的數量無時無刻影響著油價。

庫欣原油庫存量/庫欣原油地區 - 元富期貨李佳舫(元富期貨說說兒)

通常,國際油價與庫欣地區原油庫存水平通常成負相關關係。下圖為庫欣地區比較性庫存(Comparative inventory)、WTI油價及原油市場波動性指數之間的比較:

在 2014 年初到當年 7 月底之間,庫欣地區可比較庫存水平出現下滑,同期,國際油價均值超過每桶 100 美元。而從當年 8 月到 11 月 28 日 OPEC 會議期間,庫欣庫存水平出現攀升,油價則一路下跌至 70 美元下方 2015 年 4 月中旬至 6 月中旬期間,庫欣原油庫存水平下降,國際油價反彈至 60 美元上方。

庫欣原油庫存量/WTI輕原油收盤價 - 元富期貨李佳舫(元富期貨說說兒)

2014至2019年相關係數則高達-0.78;2020至2022年6月相關係數則高達-0.84

資料來源:EIA│ 2022.06.06

鑽井平台數

美國原油鑽油井數量為Baker Hughes每週調查之運作中鑽井台數量,每週之最後一個工作日公布。

鑽井平台數與輕原油價格相關係數達 0.69

此數值表示廠商對油價未來的預測,當預測油價走揚,則鑽井數量增加,當預測油價走疲或是廠商出現虧損時,則鑽井數量減少。

2014 年時油價崩盤使鑽油井數量銳減。2016 年 4 月油價反彈後,帶動鑽油井數量於 5 月自低點持續攀升,11 月 OPEC 減產協議後增速再加快。2018 Q4 油價重挫後,鑽油井增加數量有所放緩,顯示頁岩油廠商轉趨觀望,需留意對於美國供給增加速度之影響。2020 年受疫情影響,鑽油井數量大幅下降,壓抑油價表現。

原油鑽井平台數量/WTI輕原油收盤價 - 元富期貨李佳舫(元富期貨說說兒)

資料來源:Baker Hughes│ 2022.06.06

原油COT籌碼

市場最常觀察的指標是 CFTC 公布的「交易者承諾報告(Commitments of Traders, COT)」,此份報告每週五公布當週二大型期貨交易人的期貨留倉資料。而 CFTC 又根據交易人是否從事原油相關事業來區分為:

  • 商業交易者(Commercial, 避險者):通常為從事採購、生產或銷售原油的廠商,此類交易人常能擁有實際生產或需求的相關資訊,進而在期貨市場中進行對自身有利的交易,故我們可以利用此交易人之避險部位來觀察大型機構法人的動向。
  • 非商業交易者(Large Speculators, 投機者):不參與實際原油生產銷售等等業務,僅僅只為了期貨投機而進行交易。

CFTC持倉報告/COT報告/CFTC 期貨交易人報告 - 元富期貨李佳舫(元富期貨說說兒)

避險者避險單投向市場時,大多會由投機者接收該部位,只有少數的部位會由小型投資人(規模不到申報門檻)吸收,因此若分別看兩者數據較難看出趨勢(下頁左下圖)。

CFTC持倉報告/避險者持倉淨部位/投機者持倉淨部位 - 元富期貨李佳舫(元富期貨說說兒)

既然一個代表避險,一個代表投機,且經過幾個學術研究產生出避險者的部位與市場走勢相反,而投機者的部位則與市場走勢相同,故原油籌碼 COT Index(右下圖)以期貨投機者部位減去期貨避險者部位,向上,代表大型交易人對原油市場看多,向下則表示看空。目前整體趨勢仍向下,顯示大額交易人對原油看空為主。

COT指數/WTI西德州原油價格 - 元富期貨李佳舫(元富期貨說說兒)

資料來源:財經M平方 │ 2022.06.06

綜合上述,可善用一些經濟基本面指標來觀察油價之實際供需間的狀況,而不會追逐價格的泡沫。指標透露目前原油市場的供需仍不健康,整體呈現供過於求的態勢,不過此態勢正因價格下跌後出現改善,淨需求、鑽油井與庫存的動能皆無再明顯惡化,而籌碼指標亦透露類似結果,可持續留意相關指標變化,來判定油價可能走勢。

WTI輕原油技術分析

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